1. 市场概况
自2018年12月《伦敦人民币业务季刊》第二期发布以来，人民币对主要货币汇率持续走强，市场对人民币汇率的预期稳定。
伦敦人民币离岸外汇市场
2019年2月，在所有EBS[2]人民币离岸外汇市场即期交易中，约有29%发生在EMEA[3]交易时段，较上季度下降1个百分点。2018年第四季度，伦敦人民币离岸外汇市场日均交易量为767亿英镑，较上季度小幅下降1.75%，较上年同期增长44.8%。
伦敦人民币离岸债券市场
2018年，伦敦点心债市场较上一年活跃，截至2019年2月，共有113只点心债在伦交所上市，总规模328.5亿元人民币，平均票面利率4.53%。
伦敦人民币离岸信贷市场
截至2018年末，伦敦人民币离岸信贷市场人民币存款余额562亿元，环比增长0.72%，同比下降10.24%；伦敦人民币离岸信贷市场人民币贷款余额492亿元，环比下降12.25%，同比下降13.83%。
伦敦人民币离岸市场清算
2018年伦敦人民币离岸市场人民币清算总量突破10万亿元，同比增长13.77%，2019年2月日均清算量为313.7亿元。
中英跨境人民币结算
2018年，中英跨境人民币结算总额3770亿元，同比增长109%。
英国离岸人民币中心排名
离岸人民币交易量排名方面，2019年1月英国排名第一，占比36.68%，较上月略有上升。
2. 人民币汇率
2018年11月至2019年2月底，离岸市场美元兑人民币即期汇率平均为6.8481，在岸市场美元兑人民币即期汇率平均为6.8467，两者利差收窄至14BP，而上季度利差为59BP。报告期内，特别是2019年年初以来，人民币汇率在离岸和在岸市场均表现强劲。随着中国政府承诺通过减税和金融政策支持中小企业，进一步开放国内资本市场，促进实体经济发展，中国资本市场资产（包括股票和债券）对投资者，特别是境外投资者的吸引力不断增强。
3.人民币利率
2018年11月至2019年2月，人民币在岸市场利率比较稳定，而人民币离岸市场利率波动较大，人民币离岸市场7天期人民币利率呈下行趋势。人民币离岸市场流动性宽松主要受到在岸市场货币政策的影响，即2018年10月人民币存款准备金率下调。2019年2月13日，离岸市场一年以内的美元兑人民币远期汇率点全部为负，甚至低于在岸市场的远期汇率点，这意味着人民币离岸市场的流动性比在岸市场更为宽松。
4. 伦敦人民币离岸外汇市场
2018年四季度，伦敦离岸外汇市场人民币日均交易量为767亿英镑，环比小幅下降1.75%，同比增长44.8%。从交易对手分布来看，英国存款公司日均交易量为168亿英镑，占比21.9%；非居民存款公司日均交易量为209亿英镑，占比27.2%；其他金融机构交易量为390亿英镑，占比50.9%。
2019年2月，伦敦人民币离岸市场人民币交易量占比环比小幅提升。EBS交易数据显示，2月EMEA交易时段人民币即期交易量占比为29%，环比提升1个百分点。其中，亚洲、EMEA和美洲交易时段成交量占离岸市场人民币即期交易总量的比重分别为63%、29%和8%，而上月该等成交量占比分别为64%、28%和8%，去年同期该等成交量占比分别为55%、34%和10%。
5. 伦敦人民币离岸债券市场
2019年2月，3只新点心债在伦交所上市，发行总额6.4亿元人民币，平均票面利率3.55%。截至2019年2月底，伦交所共有113只点心债上市，发行总额328.5亿元人民币，平均票面利率4.53%。2018年，伦敦点心债市场较上一年活跃，2018年新发行点心债数量同比增加32只，发行规模同比增加约91亿元人民币，同比增长逾260%。
六、伦敦人民币离岸信贷市场
2018年四季度，伦敦人民币离岸信贷市场人民币存款规模趋稳，贷款规模下降。2018年四季度末人民币存款余额562亿元，环比增长0.72%，同比下降10.24%；截至2018年四季度末，人民币贷款余额492.2亿元，环比下降12.25%，同比下降13.83%。
7. 伦敦人民币清算
2019年2月，伦敦离岸人民币市场人民币清算总量5020亿元，日均清算量313.7亿元，2月累计成交笔数达6722笔。2018年该市场人民币清算总量突破10万亿元，同比增长13.77%。
8.中英跨境人民币结算
2019年2月，中英跨境人民币收付款虽受到春节影响，但总体规模继续增长，中英跨境人民币收付款总额约299亿元人民币，环比增长5.2%，同比增长48.3%。
2018年，中英双边货物贸易跨境人民币收付款约1005亿元人民币，占同期跨境人民币收付款总额的约27%。
九、伦敦离岸人民币市场的国际地位
SWIFT表示，2019年1月，人民币作为境内外支付货币（客户发起和机构支付）的份额为2.15%，较上月略有上升。人民币在全球支付货币中排名第五，与2018年12月持平，较2017年1月上升一位。2019年1月，全球人民币业务交易量排名前三的离岸市场分别为英国、中国香港和美国。
10. 行业新闻 – 点心债市场：近期发展及未来展望[4]
许多人认为，之前因无法与中国蓬勃发展的在岸市场竞争而濒临消亡的点心债券市场现在可能正在复苏。
据彭博社数据，2018 年全球点心债发行量达到近 2600 亿元人民币（390 亿美元）。尽管仍低于 2014 年的峰值，但发行量较 2017 年增长了 54%。
这表明国际发行人仍认为该市场具有吸引力，投资者依赖基于国际标准的稳健、连接良好的金融基础设施来获得交易点心债券的便利。
点心债券市场的驱动因素
2014年以来，全球点心债发行量呈现明显下降趋势，2017年发行量仅为峰值的30%左右。
市场普遍认为，这一变化源于2014年底以来人民币贬值预期的出现。另一种普遍观点认为，随着熊猫债市场（外国公司在岸发行的人民币债券）的发展，点心债将逐渐消失。熊猫债一直被认为是点心债的直接竞争对手，但事实上，两种债券的发行并未表现出替代效应，而是保持了高度一致性。
在债券发行中，投资者需求是关键的决策驱动因素。有证据表明，发行人在选择货币方面比投资者更灵活，并且倾向于为想要投资某种货币（如离岸人民币）的特定投资者群体量身定制交易，然后将收益兑换回本国货币。投资者通过持有离岸人民币资产可以获得风险分散的好处。
因此，离岸人民币市场资金池规模对点心债市场规模具有重要决定作用，2014年离岸市场人民币存款规模达到1万亿元的峰值，与点心债发行量的历史高点完美吻合。
点心债市场前景如何？
伦敦证券交易所认为，点心债券与中国国内市场有着内在联系。作为补充资金来源，点心债券为国际发行人和投资者提供了选择和灵活性，以满足每笔交易的个性化需求。随着人民币国际化进程的不断推进以及人民币成为真正的全球货币，我们预计这两个市场将继续共同发展。
中国已加大力度进一步开放债券市场。自 2017 年 6 月以来，外资持有的中国债券增加了一倍多，截至 2019 年 1 月底已达到 1.75 万亿元人民币。与发达经济体市场相比，外资持有的中国债券市场规模仍然较小，但预计将继续快速增长。随着中国债券全面纳入全球综合指数，中国债券市场的吸引力将日益增强，预计将再吸引 1.919 万亿元人民币（2860 亿美元）的投资。
同时，我们预计点心债市场将继续支持人民币国际化。例如，“一带一路”倡议将大幅增加人民币作为支付和交易货币的机会，从而带动人民币离岸市场存款规模持续增加。此外，“一带一路”基础设施项目对人民币融资的需求巨大，将超过中国支持的预期规模。包括点心债市场在内的国际资本市场可以作为弥补这一缺口的潜在资金来源。伦敦传统上一直是“一带一路”沿线国家发行人募集资金的首选目的地，因此伦敦很可能从这一机会中受益。
可以预见，随着在伦敦上市交易的人民币资产和境外投资者投资规模的不断扩大，以及“沪伦通”等金融合作项目的陆续启动，伦敦及其人民币清算银行将发挥越来越重要的作用。
长期来看，点心债券市场可能会追随欧洲美元市场的发展轨迹。欧洲美元市场于 1960 年代在伦敦成立，旨在促进美元在不同时区和地区之间的国际贸易和投资。该市场允许美国境外的非美国实体发行美元计价债券，并由外国投资者持有。由于其高度灵活性和友好的税收、法律和监管框架，该市场已被证明非常具有吸引力。
十一、中国债券市场行业动态[5]
市场规模：2018年，中国债券市场规模达86.4万亿元人民币。根据国际清算银行2018年第三季度的统计数据，中国债券市场规模位居全球第三位（12.42万亿美元），仅次于美国（40.72万亿美元）和日本（12.62万亿美元）。
交易量：2018年，银行间债券市场交易量约占全市场的79.72%（908.95万亿元），沪深交易所债券交易量约占20.27%（231.07万亿元），商业银行柜台市场交易量占比0.01%（1320.2亿元）。
境外投资者如何投资银行间债券市场？
中国银行间债券市场的开放与人民币国际化进程相一致，目前几乎所有类型的境外金融机构都具备参与银行间债券市场的资格，银行间债券市场的大部分金融工具都对境外参与者开放okx，对境外参与者没有额度限制okx，申请和监管程序也大大简化。
投资银行间债券市场主要有两种渠道：（1）直接入市，包括合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）；（2）债券通。2018年，中国外汇交易中心与彭博成功对接，通过这两个渠道入市的境外投资者可以直接通过彭博终端进行交易。根据目前的统计，许多大型机构投资者和主权财富基金通过直接入市的方式参与银行间债券市场（占银行间债券市场现有境外投资者的80%），而私募股权投资者则选择通过债券通进入。
近年来，中国债券市场受到全球广泛关注，一个关键原因是收益率高，另一个是违约率较低。截至2018年末，中国债券市场整体违约率为0.8%，远低于商业银行不良贷款率1.89%，也低于全球债券市场平均违约率。截至2018年末，已有来自44个国家的1186家境外投资者获准进入银行间债券市场，较上年增加380家。直接入市仍是境外投资者进入银行间债券市场的主要渠道。境外投资者主要投资于中国国债和政策性银行债券，债券持有规模达1.8万亿元，同比增长46%。（本文由中央清算公司李子涵、杜泽霞摘译）
笔记：
1.《伦敦人民币业务季报》由中国人民银行驻欧洲代表处和伦敦金融城联合发布，主编为中国人民银行驻欧洲代表处首席代表金梅、伦敦金融城合规战略与贸易总监Giles。其他参与机构包括中国工商银行伦敦分行、中国农业银行伦敦分行、中国建设银行伦敦分行、中国银行伦敦分行、伦敦证券交易所、渣打银行等。报告内容涵盖伦敦人民币外汇市场、债券市场、信贷市场、人民币清算、中英跨境人民币支付结算等，旨在促进各类投资者了解伦敦人民币离岸市场最新发展和人民币国际化最新政策，增强对人民币的信心。自2018年9月26日首次发布以来，报告受到国内外市场的广泛关注。
该报告原文链接为：。
2、EBS是全球最大的电子现货外汇交易系统、银行间和专业交易社区市场信息解决方案提供商，服务于专业现货外汇行业。
3.EMEA是欧洲、中东和非洲的缩写。
4.《行业动态——点心债券市场：近期发展及未来展望》一章的作者是伦敦证券交易所的钱江和莎拉。
5.《行业动态——中国债券市场》章节的撰写单位包括中国外汇交易中心、中国银行间市场交易商协会、中央国债登记结算公司、上海清算所、渣打银行。
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