10月24日，中共中央政治局召开区块链集体学习，立即引发全国各界特别是币圈和区块链领域的骚动。
从委内瑞拉的石油币、摩根大通的摩根币、天秤币到全球央行积极筹备法定数字货币，全球数字货币的发展面临着难得的历史机遇！
从古代贝壳、黄金、美元、人民币，到比特币、石油币、Libra，货币自由化的探索也掀起了全球热潮。
然而，如果我们按照奥地利经济学派代表人物、1974年诺贝尔经济学奖获得者哈耶克在《货币非国家化》一书中提出的假设，目前货币圈里乱发行货币的情况，还有科技党对区块链“去中心化”的推崇，只不过是对哈耶克思想的断章取义的解读。最有价值的货币或数字货币尚未被创造出来。
为什么币圈和技术方都说哈耶克的理论“断章取义”？在未来货币自由竞争的时代，哈耶克提出的最有价值的货币是什么？在哈耶克构建的最有价值的货币体系下，商品交易和经济体系如何运行？政府、银行、民企等机构该如何定位？政府如何监管发钞机构？
一、“币圈”断章解读哈耶克理论
根据哈耶克在《货币的非国家化》一书中提出的概念，让我们纠正当前货币圈的以下几个误解。
误区一：谁都可以发行货币/数字货币？
尽管哈耶克提出竞争是市场机制发挥作用的关键，货币非国有化是货币发行制度改革的根本方向，并通过研究指出并论证了竞争性货币制度的可行性和优越性；不过，他并没有像币圈一些人主张的“货币发行完全自由化”，而是着眼于“私人银行发行竞争性货币（即自由货币）来取代国家发行的垄断货币才是理想” “这意味着货币发行单位至少具备传统银行的运营经验、能力或资质。
近两年来，在数字货币领域，大大小小的各种区块链项目不分青红皂白地发行“币”，这与哈耶克“私人银行发行货币”的理念背道而驰。
误解二：价格波动较大的比特币、以太坊能否成为货币？
目前，比特币在全球范围内已被炒至近万美元。其币价的暴涨和暴跌，让人们意识到比特币已经成为过度投机的工具。这样的投机产品能否担当起全球最值钱的货币——货币市场“硬通货”的重要角色呢？
显然，比特币和以太坊与哈耶克的观点不一致。哈耶克在《货币非国家化》第八章中提出，未来最有价值的货币的购买力和价值将尽可能保持“不变”，永远与发行时的价值基本相同，并且不会发生显着变化。举起。
误解三：货币发行自由化是否强调“去中心化”？
很多加密货币项目都打着“去中心化”的旗号胡闹。事实上，哈耶克在《货币非国家化》一书中就提出“货币发行应该自由化，私人银行可以发行货币”，但这并不意味着“政府不能发行货币”。政府仍然可以发行货币。法币允许法币与私人银行发行的货币参与市场竞争。
最重要的是，哈耶克在本书中展示的是一种全新的货币定价体系，即“价格指数体系”。这也是本书中最有价值的概念。这一定价体系彻底颠覆了全球央行现有的货币定价体系。
2. 什么是最有价值的货币？
货币的历史发展至今，从“金本位制”（各国货币均以黄金作为交换基础），到布雷顿体系下的“美元代替黄金进行跨境交易结算”伍兹体系，即目前世界各国央行发行的法定货币。它基本上是以国家信用为后盾的，即信用货币时代。
目前，不同国家对法定货币有不同的定价机制。
1. 美元
美元指数（USDX）是综合反映美元在国际外汇市场上的汇率走势的指标。它用于衡量美元兑一篮子货币的汇率变化。它通过计算美元与选定一篮子货币的综合变化率来衡量美元的强弱，从而间接反映美国出口竞争力和进口成本的变化。
USDX期货的计算原理是根据世界主要国家与美国之间的贸易结算量，以加权方式计算美元的整体强弱程度，以100点为强弱分界线。 1999年1月1日欧元推出后，该期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少到6个国家。欧元也成为最重要、权重最大的货币，权重达到57.6%，因此欧元的波动对USDX的强弱影响最大。
每种货币在美元指数中所占的权重（%）不同：57.6欧元、13.6日元、11.9英镑、9.1加元、4.2瑞典克朗和3.6瑞士法郎。
美元指数的上涨意味着美元相对于其他货币的价格在上涨，也就是说美元在升值。如果国际主要大宗商品以美元计价，相应的大宗商品价格应该下跌。美元升值有利于该国整个经济，提高其货币价值并提高其购买力。但它也对一些行业产生影响，比如出口行业。货币升值会提高出口商品的价格，从而影响部分企业的出口商品。如果美元指数下跌，则相反。 （摘自百度百科）
2、人民币
人民币汇率机制改革一直是我国深化金融改革的关键问题。我国人民币汇率形成机制被认为经历了三项重大跨越式改革。 1994年汇率统一后，我国建立了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。 1994年1月1日，是中国国务院决定改革现行汇率制度、实行人民币汇率统一的第一天。在北京贵友大厦外汇兑换处，外汇价目表显示，100美元的买入价为867.83元人民币。
增强市场供求在汇率形成中的作用，是人民币汇率形成机制改革的既定方向。 2015年8月11日，人民币汇率市场化又迈出关键一步。优化人民币汇率中间价形成机制，与“美元”脱钩，以“一篮子货币”定价。
目前人民币兑美元汇率中间价的形成如下：中国外汇交易中心在每日银行间外汇市场开市前向各银行间外汇做市商查询，并采用各银行间外汇做市商的报价。做市商确定人民币兑美元汇率中间价。剔除最高和最低报价后，对剩余做市商报价进行加权平均，得到当日人民币对美元的中间价。权重由中国外汇交易中心根据报价方交易量和银行间外汇市场报价情况确定。等指标综合确定。 （摘自百度百科）
3.最值钱的货币——公爵
与美元、人民币等世界各国货币指数不同，哈耶克在《货币的非国家化》第八章中将“未来最有价值货币的货币单位”称为“公爵”，并且可以注册为专有商标。
Ducal以一组原材料的价格、农业部门生产的粮食的价格或某些标准化工业半成品的价格作为商品储备标准（ ）的基础（也称为“价格指数”）标准”）。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P74-75，海南出版社，姚中秋译】
这种货币有助于保持各个经济体的稳定。特别是在更大的区域范围内，人们普遍认为应将某一类商品的批发价格作为维持货币稳定的基础。
理想情况下，这样的标准应基于所有重要的生产要素，包括土地和劳动力。但土地和劳动力不太可能有一个通用的有形计量单位，从中可以得出一些明确的市场价格，因此可行的国际单位只能限于在国际商品交易所交易的那些商品。
所采用的批发价格加权指数必须以国际市场上交易的大量原材料和食品的报价为基础——大约三十或四十种——并根据其在商品交易所的交割量进行加权。重量也会随着相对交易量的变化而调整，以保证“包裹货物”的总价值前后相等。
不同发钞银行相应发行不同的货币，并保持汇率总体稳定。他们将继续尝试调整“一篮子商品”的构成，确保以其发行的货币衡量的商品价格保持稳定。
摘自《货币的非国家化》2019年版-P56，海南出版社，姚中秋译
特别提醒：为了应对商品价格和汇率的快速变化，需要利用计算机技术进行实时计算。
3. 银行如何发行公爵？
哈耶克在《货币的非国家化》一书中指出：在货币自由竞争时代，多种发行有明显差异、由不同货币单位组成的纸币的纸币必然会相互竞争，力求扩张。您发放的贷款或销售的数量。
在这样的竞争格局下，仅仅以盈利为动机，就可以形成一种优于现有通胀严重的货币的货币，从而避免货币大幅贬值，从而形成一种价值稳定、被用户认可的货币。货币;市场还将淘汰那些不具有竞争力的货币和发钞银行。
如果未来法律允许，各银行可以发行无息流通票据或纸币，并开立以公爵为单位的活期支票账户。
这些流通券或纸币及其等价账面信用，将通过短期借贷或与其他货币兑换的方式流入公众手中。销售（场外或拍卖）是发行新货币的主要方式。正常的纸币市场建立后，日常的纸币发行业务可以通过正常的银行业务，即短期贷款进行。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P38，海南出版社，姚中秋译】
最初，发钞银行可以以不太高的成本为其发行的货币维持100%的现金储备，并将赚取的溢价无限制地投资于一般银行业务。
金币最初出售时的真实价值将作为发行银行努力保持不变的标准。
为了保持竞争力，发钞银行必须保持币值稳定。如果政府发行的法定货币的实际价值继续缩水，达克特的溢价将会上升，对达克特的需求将迅速增加，并且竞争银行将出现，提供同样稳定的不同名称的纸币。
发钞银行如何保持公爵币值稳定？
为了实现其既定的维持货币购买力稳定的目标，即维持特定发行货币与某种商品组合的比例，应及时调整公爵的发行数量，以抑制货币购买力的稳定。物价总水平的上升或下降。 。
发钞银行可以使用两种方法来改变其发行的公爵的总量：它们可以使用其他货币（证券和其他商品）出售或回购其发行的货币，或者可以缩小或扩大其贷款活动。 。为了保持对公爵的控制，发钞银行不得不将信贷限制在短期合同上。只要新的信贷活动减少或暂时停止，只有贷款人逐渐偿还先前发放的贷款。纸币发行总量快速下降。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P55，海南出版社，姚中秋译】
为了确保公爵的价值保持不变，发行银行必须记住，永远不要将发行总量增加到公众不必增加支出的水平之上，从而推高许多商品的价格它代表——它可以举行；但它的总量永远不能压缩到公众可以持有的水平以下而不减少支出，从而压低商品价格。
只要发行银行成功地保持货币价值稳定，就不用担心公众对货币的需求会突然大幅减少（即使竞争对手可能会抢走其流通量的相当大份额）。
一旦发生通货膨胀，公爵相对于其他货币就会大幅升值。为了维持货币的稳定，发行银行将以溢价（高得多的汇率）回购公爵，这意味着它必须迅速剥离大量投资。因此，这些投资最初必须非常谨慎地选择，以免在公众对货币的需求急剧增加时出现爆炸。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P41，海南出版社，姚中秋译】
寻找一个拥有足够资金来履行其义务、确保货币稳定的投资是一个非常困难的问题。对于这些发钞银行来说，他们面临的问题与现有银行家面临的问题并不一样：其发行的所有货币和发放的贷款都是稳定资产。令人困惑的会计问题基本上消失了。
此类发钞银行发行的纸币和存款不会以其他价值单位表达这些债务。它决定货币单位的价值，并以该单位记录自己的债务、债权和账户。
4、货币发行市场化将如何改变现有市场经济体制？
1、不再出现普遍的物价上涨或物价下跌，即通货膨胀或通货紧缩。
在货币自由发行时代，为了保持竞争力，发钞银行会不断调整货币供应量，使货币价值以及与其挂钩的一揽子商品价值保持稳定。这也迫使其他发行货币不太谨慎的发钞银行停止投机让本国货币大幅升值和贬值。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P102，海南出版社，姚中秋译】
2.不再有固定汇率
哈耶克认为，未来利率政策可能会完全消失。利率与其他商品的价格一样，反映了影响贷款供需状况的总体影响，这是任何机构都不知道的。认为利率应该作为政策工具的想法是完全错误的。因为只有完全的市场竞争才能考虑到利率确定时必须考虑的所有因素。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P117，海南出版社，姚中秋译】
总体而言，在不推高物价水平的情况下，各发钞银行发放的投资贷款总额不得超过当期储蓄总额。有人说，要想不压低物价水平，就不能低于当期的储蓄总额。
货币的增长量不能超过伴随产出增长而增加的总需求的需求量。通过这种方式，可以确保储蓄和投资保持一致。从而解决当前金融市场的诸多痼疾，如通货膨胀、金融投资与实体经济脱钩等。
3、国际收支问题不再存在
在哈耶克看来，国际收支问题是由各国拥有自己的货币造成的。在货币发行竞争时代，在以原材料价格为商品准备标准（又称“价格指数标准”）的货币定价体系下，跨境交易结算按照价格进行结算。货币价格稳定的指数标准。国际上不存在收支平衡的问题。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P113，海南出版社，姚中秋译】
5、货币发行竞争时代，如何监管发钞银行？
1、政府为货币发行市场化提供相关政策支持。
货币发行的市场化必然会对现行的货币体系产生巨大的冲击，必须得到政府的支持才能成功。有远见的政府可以从某些地方的尝试开始。
2、相关法律法规的制定
发钞银行作为独立、自负盈亏的企业运作。只有法治良好的营商环境，才能保证发钞银行的经营目标与公共利益相一致。
政府可以为发钞银行规定许多法律义务。例如，如果未来法律允许，各银行可以发行无息流通票据或纸币；或者，当持有人提出赎回这些纸币或存款时，可以将每张公爵兑换成5瑞士法郎或5德国马克或2美元或12元人民币。此兑换价值仅为保证底价。公爵的价值不能低于这个水平。为了扩大使用范围，银行将同时宣布努力调整公爵数量，以提高购买力。尽可能保持恒定。诸如此类的法律术语。 【摘自《货币的非国家化》2019年版-P37，海南出版社，姚中秋译】
3、信息充分公开：千只猎犬（新闻媒体舆论监督）
随着新闻媒体和货币兑换的严格监管，发钞银行之间的竞争将变得更加激烈。使用哪种货币来签订合同和开立账户对于企业来说是一个非常重要的决定。因此，财经报刊每天提供包罗万象的信息，发钞银行也必须向公众提供信息。
在市场经济环境下，媒体及时、严格的舆论监督，确保信息充分公开、透明，是市场机制良好运行的关键环节。如果银行家未能及时做出反应以确保币值稳定，成千上万的猎犬就会扑向银行家并咬他。媒体可能会发布一份每日图表，不仅反映各种货币之间的汇率，还表明每种货币的当前价值以及其价值与公布的商品价值衡量标准的偏离程度。如下表所示。 （每张纸币后面均附有发钞机构的大写字母缩写）【摘自《货币非国家化》2019年版-P46，海南出版社，姚中秋译】
摘自《货币的非国家化》2019年版-P46，海南出版社，姚中秋译
六、货币发行自由化的几点思考
哈耶克的货币理论虽然受到热议，但并没有得到主流货币界的尊重，也没有得到政府的支持，也饱受争议。例如，在美国历史上，私人银行曾经尝试过发行货币，但最终没有成功；或者像黄金等实物货币一样，很容易引发其他问题。
历史上，曾有过私人发行货币的尝试：
1.中国历史上
关于是否允许私人铸造货币，中国历史上曾有过多次争论和政策波动。有时政府允许私人铸币来弥补当时流通货币的不足，但更多的时候，为了防止非官方货币影响政府铸币收入，或者私人铸币导致通货膨胀，政府会使用各种手段。意味着打击非官方货币。但效果不一定明显；有时由于政局动荡、国力薄弱，私人铸币和外币不得不放任不管。
历史上，面对政府货币过多、私人铸币猖獗、通货膨胀严重等困难，政府有时会限制金属钱币的流通，而提倡或承认谷物、丝绸等实物货币的广泛使用。一方面okx，这可以打击私人铸造金属币；另一方面，可以通过降低经济的货币化程度、减少流通的硬币数量来抑制高通胀。西汉元帝时期，由于汉武帝以后私人铸币问题日益严重，政府减少了铸币量，粮帛的货币地位上升。宫羽等大臣甚至主张只用粮食、帛交税。东晋桓温掌权后（公元347年），由于当地富贵人家私铸铜钱，朝廷允许将布料切割成不同尺寸使用，大大提高了布料的支付功能。东晋桓玄攻克建康并掌握朝政后（公元402年），也允许实物货币流通，甚至主张正式废除钱币，使用粮食和丝绸，但因大臣反对而放弃。
然而，实物货币毕竟使用起来不方便，人们可以通过浸泡谷物和铺薄绸布来获利。实物货币只是在特殊时期暂时流通，难以持久，更谈不上成为主要流通手段。除了上述措施外，政府还采用其他手段来应对非官方货币的影响。例如，清朝末年，朝廷用印花税来限制私人银行发行的私人票据、纸币等。
需要指出的是，当政局动荡、国力衰落时，货币体系往往混乱不堪，政府没有时间也没有能力对非官方货币进行严格限制和打击。这也是非官方货币崛起的重要原因之一。 （摘自《新金融评论》第33期《中国历史上民间货币的影响、成因及启示》，中国人民银行货币金银局局长王欣撰） ）
2.欧美历史
在美国，联邦储备系统（简称美联储），相当于中央银行，不是政府机构，而是半独立机构。它是世界上少数不完全由政府控制的中央银行之一。
美联储采用联邦政府机构和私人机构的双重组织结构。美联储由位于华盛顿的联邦储备办公室和分布在美国各个地区的12家联邦储备银行组成。虽然美联储是美国联邦政府的一部分，但12家联邦储备银行并不是联邦政府机构欧易交易所，而是私人、非营利组织。联邦储备银行与一般私人组织不同，它不以营利为目的。相反，它与联邦储备委员会一起承担美国中央银行的公共职能。其主要货币政策由联邦储备委员会成员和联邦储备银行主席共同制定。这样的设计意味着货币政策并不完全集中在联邦政府手中，而是由政府和私营部门共同制定。
美元由12家私营联邦储备银行联合发行。它不是由直接征税权支持，而是由银行自己的资产（包括持有的美国政府债券）支持。英镑以类似的方式发行。
由于其严格的货币发行机制，美元是世界上较为稳定的货币之一。
7. 探索才刚刚开始
在货币发行市场化的金融体系重大变革中，哈耶克呼吁有雄心、有敏锐意识的银行家尽快开始试验，探索解决金融危机和经济萧条的有效路径。
面对“货币自由发行”这一颠覆性问题，全球金融业不仅如哈耶克所说“仍有大量研究工作要做”，而且还面临许多基础科技挑战，比如数字货币。底层技术——区块链也面临着每秒仅10笔以上交易、跨链、安全等技术瓶颈。
千里之行，始于足下。只有采取行动并尝试，才能找到出路。
参考：
1.《货币非国家化》2019年版——P46，海南出版社，姚中秋译
2.（《中国历史上民间货币的影响、成因及启示》，文/中国人民银行货币黄金局局长王欣，《新金融评论》第33期
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【OBT读书会】第二期：解读“货币非国家化”
11月15日，【OBT读书会】第二期特别邀请金融专业人士专业解读哈耶克经典著作《货币的非国家化》，打开他们的思维，让他们深入思考金融业的未来变化，探索切割——一起边缘金融。科技变革趋势！
主办单位：OBT商业技术观察
协办单位：海南出版社
活动时间：2019.11.15（周五，拟定）14:00-17:00
活动地点：北京朝阳路辅路24小时齿轮厂。秀谷咖啡厅（传媒大学地铁站B出口北行999米）
活动亮点
金融专家面对面解读沟通
深入探讨数字货币的价值、未来数字货币发行机制、法定数字货币如何定位、数字货币如何监管？
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