“数字货币”的概念正在流行。央行数字货币是迫在眉睫，还是为时过早？数字货币的基本模型是什么？货币到底是什么？资深金融家王永利的系列讲座帮助我们拨开货币和数字货币的迷雾——厘清货币的真实本质。
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货币到底是什么？在现代经济日益货币化的今天，货币已经成为人们生活和社会活动中不可或缺的元素；然而，金钱的概念却变得越来越模糊，甚至疏远。
货币自产生以来，其表现形式和运行机制不断发生变化，特别是从“实物货币”到“信用货币”，从有形货币（实物货币、纸币和辅助货币）到“无形货币”（存款）。货币、电子货币、数字货币）等，无论是机制上还是形式上都发生了裂变，使得人们对货币的研究和认识日益偏离现实，跟不上其真实的变化。结果，出现了许多认知问题。错误，甚至出现了许多似是而非的离奇理论和令人震惊的说辞：
例如，“货币就是信任”。只要是人们普遍信任和接受的东西，它就可以成为货币，而不需要国家的支持。商业银行不存在“先存款、后贷款”或“先存款”的说法。由于贷款是信贷资金释放的重要渠道，银行可以通过发放贷款来增加存款。其实是先有贷款，后有存款；在金属本位制下，货币是发行人（央行）的债券，而在信用货币体系下则成为国家股票等等。
尤其是比特币等“去中心化”的网络“加密货币”出现后，一些人开始将货币从经济领域中分离出来，上升到哲学、形而上学的层面进行推演和想象。他们认为货币应该排除人为干预，交给上帝（去中心化的数学加密方法）管理，彻底颠覆现有的中心化法币体系；货币的产生和发展与交换或“资产的价值”无关。货币一直只有一个使命，那就是“建立和捍卫人类价值观”等等。
这些言论就像雾霾一样让空气变得混浊，让人们对货币的认识和认识越来越混乱，甚至影响了对经济形势的判断和认识，以及货币政策的制定和货币总量的调节。 。这种情况令人担忧，我们迫切需要彻查到底，弄清楚货币到底是什么！
一
这还得从“有形”的实物货币的出现和演变说起，阐明为什么一个国家的货币总量要与其财富规模保持动态平衡。
剩余劳动力的出现，以及不同种类剩余劳动力之间交换的发展，需要一种价值尺度或交换媒介。
在一定的社会交换范围内，社会最追捧的物品（主要由社会权威的偏好决定）被用作交换媒介。这种交换媒介成为“货币”的雏形，即商品实物货币，它本身就是社会上最受追捧的商品之一。
在实践中，人们逐渐发现，为了不断提高交换交易的效率，作为货币使用的实物商品需要满足越来越严格的条件。最后，那些无生命、质量相对稳定、价值易于分类、深受社会主流推崇的物品，如特殊的贝壳、骨头、羽毛等，开始充当货币物品。随着金属开采和冶炼技术的发现和进步，更符合货币特性的贵金属开始逐渐取代其他物品，成为货币物品的首选。最后，主要经济体基本上集中在黄金和白银上。
货币的演变和统一极大地提高了交换交易的效率，促进了经济社会的发展。
随着货币的完善，人们在结算方式上进行了创新：一些有实力、业务交易稳定的商家开始尝试“每日记账、定期清算”的方式，即不进行日常业务交易。货币一一结算，通过签名和质押来明确交易关系，双方可以据此记账。于约定日期，双方往来账目核对并抵销，差额结清货币收支。这样，金属货币的日常流通和清算成本就大大降低了。在此基础上，又发展出了专门从事跨地区货币兑换的组织，如银行、纸币等。
当汇票或纸币能够保证及时、充分兑换成金属货币并被社会广泛接受时，人们进一步发现，只要有足够的赎回保证，这种票据本身就可以替代金属货币在日常流通中。记录金属货币总量的纸币需要拆分成不同等级、不同面额的标准化纸币。因此，预先印制一张票据，注明出票人（即付款人）及票面金额，出票人承诺即期付款（持票人将票据交给出票人指定的机构，经核实真伪后） ，该机构将其面值对应的金属货币赎回给持票人），不再记录持票人，是一种可以自由转让的新型纸币。这种纸币成为纸币的雏形，并不断改进和标准化。
当然，现阶段纸币只是金属货币日常流通的替代品。它以金属货币为基础并以金属货币为担保，因此又称“金属本位”下的纸币。
随着贸易的扩大和繁荣，对货币的需求也扩大了。然而，由于货币金属供应量的限制，实际可用货币量往往与贸易和经济发展水平存在较大偏差，往往造成严重的通货膨胀或通货紧缩，进而给贸易和经济发展带来严重危害。
由此，人们逐渐认识到，随着贸易经济社会的发展，货币变得越来越重要，其功能也越来越丰富。然而，货币最根本的功能是“价值尺度”和“交换媒介”。要发挥好货币“价值尺度”的功能，必须努力保持货币价值的相对稳定。为此，需要使一国的货币总量与该国主权范围内需要货币化并能受到法律保护的社会财富规模相对应。简而言之，就是保持一国货币总量与财富规模之间的动态平衡。
因此，首先要把货币与社会财富分开。原本充当货币的贵金属必须退出货币舞台，回归社会财富的本源；货币应该与社会财富分离，成为社会财富的价值对应物和代表。
在社会财富复杂、各种商品价格受供需影响可能频繁变动的情况下，如何保持货币总量与财富规模之间的动态平衡，进而保持相对稳定货币价值？
因此，人们设计了“全社会居民消费价格总指数”的概念和指标体系。他们选取社会上有代表性的终端消费品价格，赋予其一定的指数份额，观察总指数的变化。只要价格总指标的波动在预期范围内，就认为币值基本稳定。如果物价总指数有可能超出预期目标，就会实施反向货币调控。由此，“货币政策”应运而生，并与财政政策一起成为现代社会宏观调控的两大政策工具之一，发挥着越来越重要的调节作用。
当然，货币政策追求的是社会总体物价水平和币值的基本稳定，而不是绝对稳定。这不仅是因为国家越大、外汇交易越发达，就越难保持物价和币值的绝对稳定。人们还发现，保持货币适度贬值压力，会鼓励人们多投资、多消费、少储蓄（社会闲置资源），有利于促进经济社会发展、适度调整社会财富分配。因此，世界上没有一个国家追求零通胀率。主要经济体的目标基本定在1%-3%区间。当然，货币只能适度贬值，必须控制在预期范围内。否则，一旦失控，出现严重的通货膨胀，危及很多人的生存，就可能引发严重的货币危机和剧烈的社会动荡，甚至导致货币体系的崩溃。
因此，货币政策的基本取向应始终是稳中求进，即追求币值的基本稳定，防止严重的通货膨胀或通货紧缩，有效发挥货币作为“价值尺度”的基本功能。 ”
二
我们来看看“无形”信用货币的生成和管理。这就涉及到信用货币体系下央行与商业银行的界限。
货币的发展，使其彻底退出金、银等金属材料和物理形态，由现实向虚拟转变，成为一种全新的“信用货币”，实现了货币史上极其深刻而重大的裂变。发展（破茧成蝶）、升华和重塑。
货币由金属货币转换为信用货币后，就摆脱了货币金属供应的限制。人们可以更加灵活地调节货币总量，使其与财富规模保持动态平衡，从而保持货币价值的基本稳定。
当然，失去金属供应的限制，不仅会增强人为调控货币总量的主动性和灵活性，而且在面对各种诱惑时，也会带来货币投放失控的隐患和风险。因此，在信用货币体系下，必须建立和完善严格、科学的货币管理制度。
首先，需要建立全国统一的货币发行和管理体系。
在信用货币体系下，一个国家的货币总量最根本的并不是政府用其财政收入提供的信用担保（这只是政府发行证券的一种体现），也不是简单地由信用来保证。发行货币的银行的权利，但国家主权范围内的社会财富可以作为对应物受到法律保护。因此，信用货币对应于实物货币。它不再是一种商品，而只是受国家主权和法律保护的值得信赖的价值衡量标准。因此，它也被称为“主权货币”或“法定货币”。 。在信用货币体系下，一国货币必须有统一的标准和总量控制制度，由中央银行统一发行，或者在中央银行的统一监督和授权下由其指定的专业机构发行。信用货币体系下，在没有国家统一规则和监管的情况下就要实行“货币非国家化”，这是违反规则的，也很难实施！
其次，信用货币体系下，货币的表现形式和结算方式发生了深刻的变化。
在金属货币体系下，货币收支基本都是现金结算，即“一手付钱，一手交割，货货双向清算”。即使有贷款，也主要是直接融资。钱（货币）一旦借出，一旦转移给借方，贷方就不再拥有钱了，所以直接融资不会创造或派生新的货币。
然而，在信用货币体系下，人们越来越倾向于将手中的现金（纸币和辅助货币）存入银行等清算机构。这不仅可以减少手中持有大量现金可能带来的麻烦和风险，还可以获取存款机构支付的利息等收益。当发生收付款时，越来越多的转账通过银行结算，即银行扣除付款人账户中的存款金额，并相应增加收款人账户中的存款金额。这可以大大减少印钞。 、押运、核查、保管和销毁费用，提高资金清算效率，加强资金流转合规监管。
货币收支结算日益由现金结算转向会计结算；货币形式日益从现金类有形货币向存款类无形货币（电子货币）转变。 、数字货币等）；货币总量不再仅仅是流通中的现金，而是转变为“流通中的现金（M0）+银行存款”，货币的非现金化或数字化越来越明显。
三是货币投放方式由央行独家印注改为央行购买货币储备投资基础货币，通过银行贷款等间接融资衍生货币。
人们将越来越多的现金存入银行，这有助于银行集中社会闲置货币资源，通过发放贷款、购买债券等方式配置到社会需要的地方，从而提高资金使用效率，更好地促进社会发展。经济社会发展。
但银行贷款或购买债券是银行自主决定的事情，与储户无关。原来的存款不会因为银行发放贷款而减少。相反，新的存款（货币）将从银行贷款中衍生出来，其结果将与存款相同。直接向借款人转移资金的人们之间存在显着差异。为了区分两种不同的融资方式，人们将资金供需双方之间直接进行的融资称为“直接融资”，而将资金所有者将资金存入银行等中介机构，由中介机构独立提供资金的融资方式称为“直接融资”。资金流向需求方，这就是所谓的“间接融资”。直接融资本身不会产生货币，而间接融资则会产生新的货币。
间接融资出现后，货币投资拓展出新的方式或渠道：不仅央行通过购买货币储备来投资资金，如黄金、白银或其他流动性强的战略物资，还可以通过外汇（国际货币）来投资。硬通货）等货币，还有银行贷款等间接融资衍生的货币。
央行购买货币储备和释放货币不仅为释放的货币提供相应的价值支撑，也是决定货币价值的重要依据。这是最基本的货币投资方式，因此这部分货币也被称为“基础货币”。
但央行购买货币储备和释放货币不能无限扩大，而应尽量控制。否则，货币体系将回到商品实物货币或金属本位的局面，货币总量将难以有效控制。
这样，间接融资衍生货币就成为信用货币投资日益重要的渠道，在货币总量中所占的比例也越来越大。社会财富规模应通过社会资本需求来测算，并据此进行相应的投资。货币，使货币总量与财富规模相对应。
当然，通过间接融资注入的货币在很大程度上是对社会财富的估计okx，可能存在偏差：如果借款人不能按期偿还银行贷款和其他债务，银行的坏账损失将导致社会财富出现赤字。货币原本是通过间接融资衍生出来的，不会有任何真正的财富与之相匹配。当这种情况积累到一定程度时，就会造成货币大幅贬值。一旦影响社会对货币的信心，或者引发人们对货币进一步贬值的担忧，就可能引发货币危机或金融动荡，甚至引发严重的社会问题。 。
这也导致了一个需要高度警惕的问题：银行发放的贷款属于银行自有资产，因此可以收取贷款利息，实现营业收入，但贷款兑换成的存款却属于国家法定货币并以国家财富的名义做保证。从而造成银行贷款收益与成本的不平衡，容易诱导银行发放更多贷款而忽视贷款质量控制，最终影响货币信用。
因此，加强间接融资质量管理至关重要。这至少包括：一是要有严格、明确的质量认定标准，能够及时、准确地反映间接融资的质量，包括严格控制贷款转投资、以投资增贷款的恶性循环；二是对于可能发生的融资损失，要及时计提损失准备并核销；第三，间接融资提供者（如银行）必须有严格的管理规则，如建立明确的资本充足率、流动性比率、不良资产率、拨备覆盖率等监管指标，根据实际情况控制其间接融资能力。不符合要求的，必须及时清算；对资不抵债的，必须进行破产清算欧意交易所，消除巨额货币赤字的隐患。
最后，信用货币体系下，要区分中央银行和商业银行，严格控制中央银行向社会直接提供融资。
中央银行被赋予投资和监管货币的特殊权利。如果允许直接向社会提供贷款、购买债券等金融设施，如果其融资出现问题造成损失，央行可以通过扩大货币投放来掩盖问题，从而造成损失。央行缺乏财务约束，无法破产清算，导致货币总量失控。因此，有必要严格控制央行直接向社会提供贷款、购买债券等融资活动，使其更加注重对社会融资和货币总量的监管。只有在必要时，央行才可以在银行间市场购买合格的二手债券产品，或者提供必要的再贷款等，向银行间市场释放必要的流动性。
社会间接融资应当交给商业银行等机构，并接受央行等监管机构的严格监管。强化对商业金融机构的金融约束。允许商业金融机构破产清算。政府和央行不应该一味追求短期金融稳定，对商业金融机构提供过多的刚性支付支持，使它们变成隐形央行，积累更大的金融风险，破坏货币体系和金融秩序。
其中，为了避免行政干预政府融资，一般来说，政府不允许直接向银行贷款，也不允许直接向银行发行债券，而只能向社会公众发行债券。
三
至此，金钱的本质是什么？好的金融和坏的金融之间的分界线是什么？让我们追根溯源，了解货币的本质和金融的逻辑。
货币是根据交换交易发展的需要而产生并不断发展起来的，反过来又对交换交易的发展起到了积极的推动作用。
经过数千年的历史，货币的表现形式和运行模式不断升华，以提高运行效率，降低运行成本，严格监控风险，更好地发挥货币的积极作用，遏制其可能带来的危害。
货币的表现形式和运行方式虽然不断变化，但始终保持不变。货币的本质和核心功能一直是“价值尺度”和“交换媒介”。这是观察和把握货币发展变化的核心线索和关键。基本逻辑。脱离了交换交易的基本背景和价值规模和交换媒介的核心脉络，我们关注一些琐碎的细节，试图通过一些奇怪的事件进行概括，致力于货币的起源和提出的新货币理论通过非常规。 ，经不起历史的检验。
在货币的基础上，演化出了独特的金融活动，即以货币为载体，涉及价值证明（货币的印制和交付）、价值的转移（货币的支付和结算）以及货币的投资等。根据约定的条件使用货币。融资（货币被赋予特殊的权利和义务，转换为资金或资本，开始脱离实体经济进行独立的投融资，包括股权融资、债权融资、结构性融资或可转换融资等各种金融工具和产品） ）、金融产品交易、金融活动的机构和场所、金融监管体系等。金融活动的工具和方式越来越复杂，影响也越来越深刻。
通过金融活动，可以实现社会财富的转移和优化配置，充分盘活社会闲置资源并更好地配置到需要的地方，提高资源利用效率（减少闲置和浪费），创造更多的社会财富或价值。创建的。合理分散或分担风险，促进经济社会更好发展。从事金融活动可以从预期的社会新增财富中获得合理的份额作为自身的回报。这就是金融存在和发展的合理性和基础。
然而，由于金融活动中大量的财富转移是基于交易双方对未来的预期或预测，因此存在不确定性，即风险，可能会因不正确的预期而导致资源错配。不仅不能创造预期的新价值，还可能导致现有财富的损失。因此，有效识别和控制风险的能力已成为金融从业者或金融机构专业素质的核心标准，也成为好金融与坏金融的分水岭。
货币金融的发展，使社会财富的实物转移与其价值转移、使用权和所有权分离。社会财富的价值和所有权可以独立于实物和使用权运行，更加灵活地实现价值转移和资源配置。金融活动与实体经济越来越分离，走向独立化、专业化。金融交易比实际投资和贸易更加活跃和频繁。金融已经成为与“实体经济”相对应的“虚拟经济”，成为现代经济。核心是血液和资源配置。
但无论货币金融多么发达，归根结底还是源于实体经济、回归实体经济。它优于实体经济，不能完全脱离实体经济。与实体经济完全脱离，货币和金融就会成为泡沫，随时破裂。因此，服务实体经济发展是金融的本源和目的，必须处理好货币金融与实体经济的关系。
四
最后，想象一下货币的未来会是什么样子……扫描完“法币与商圈代币、有形货币与数字货币”，我们可能会得出什么结论？
需要注意的是，现有的法定货币并不意味着没有在一定范围内使用、被赋予特殊权利和义务的代币。例如，在中国，法定货币是人民币，但许多工作场所食堂发行和使用自己的餐券或卡，许多商场发行和使用自己的购物券或卡，许多电子商务平台发行和使用自己的购物券或卡。点或代币。其中，特别优惠。如果允许直接用人民币购买，则需要额外进行身份验证，验证效率和成本都会较差。因此，这种在一定范围内使用的商圈货币或社区货币有其自身的价值，国家一般不会严格禁止。
但作为商圈货币，其使用必须控制在设定的范围内，不能在控制范围外随意使用。否则将对法币的管理产生影响。因此，必须受到货币当局的严格监管。
商圈币可以直接与法币绑定进行1:1兑换，生成有形的物理代币，也可以通过特殊的算法，从计算机系统中按照设定的方式生成无形的网络数字代币。网络数字代币可以直接与一种法币绑定，实现与其他法币的兑换，也可以不与任何法币绑定，通过独立的交易市场与法币完全兑换。价格比较由市场决定并自由浮动。
随着互联网的发展，相对独立运行的在线网络平台社区基于线下现实世界发展起来，从而形成了相对独立运行的网络世界。一些网络平台的经营范围已经超越了线下司法行政的界限，形成了跨国网络平台。在实际操作中，不可避免地会遇到经济活动参与方身份验证、货币验证和兑换等问题。由于不同国家的身份信息和货币不同，如果每笔交易都需要验证当事人的合法身份信息并进行不同货币的兑换，那么成本、效率和风险将是难以承受的。因此，完全可以考虑建立一个符合监管要求的参与者身份信息，网络平台重新赋予每个参与者一个平台上唯一的身份代码，与合法的身份信息相对应。同时可以运行平台上唯一的专用币，允许参与者通过外部独立的币种交易平台将平台币与法币进行兑换（平台不直接从事兑换，也是基于规避汇率风险的考虑）。
美国次贷危机和全面金融危机爆发后，2009年1月上旬，有人推出了预先设定总量和阶段性增量规则，完全由系统自动控制，以消除人为干预和干预。 “去中心化”互联网“加密货币”——比特币。随后，以追求公平公正的货币供应、点对点支付、参与者共同验证记录、防止人为干预或伪造为核心思想的互联网“加密货币”风潮逐渐兴起，催生了越来越多的加密货币。以太坊和莱特币等加密货币。越来越多的在线“加密货币”对货币和货币体系的概念产生了重大影响，许多人充满了期望和想象力。
但是实际上，比特币是一种虚拟货币，在人类设计的完全封闭的网络系统中完全生成和操作。尽管其系统设计使用复杂的区块链和加密技术，但货币的设计原理高度模仿黄金：地球上的黄金储量是确定的，并且从直觉上，越越越易于挖掘，并且越易于挖掘，并且后来的新生产将是，它将越小（当然，这忽略了生产率的提高），有一天它将被挖出。因此，根据数学算法和设定规则，确定比特币的总数确定为2100万。每十分钟左右，通过计算机操作（采矿）生成一批新的比特币。在最初的四年内，每十分钟的输出为25个单位，此后4年将自动减半，预计将在2140年结束。
由于黄金曾经是世界上最常见和最有影响力的货币，直到今天，黄金仍然具有非常重要的价值功能。因此，比特币是根据黄金机制设计的，使人们很容易将其视为货币（数字黄金）。 。同时，其总量设置和每四年将新产出减半的设计也使人们对货币升值的期望有了强烈的期望，从而增强了对人们的吸引力。
但是，比特币的设计思想完全基于黄金，但它完全违反了货币开发的逻辑：
1。提前设定总量和定期产量的实践使得比特币的总供应很难与比特币可能重视的社会财富规模相对应。因此，很难保持货币价值的基本稳定性并发挥货币的作用。基本函数作为价值的度量。
2。作为货币，它需要具有一定的范围和相应的社会财富，受法律保护。比特币完全是网络系统的产物，没有与之对应的法律保护的社会财富。比特币仅限于自己的网络系统，完全虚无。
有些人认为，比特币系统本身等同于中央银行的货币发行和中央清算系统。只要人们愿意接受比特币，世界的财富就可以与比特币相对应，并且可以用比特币解决各种交换交易。 。
但是，这样的结果将对各个国家的法定货币构成威胁。如果允许法律货币和在线加密货币流通，则很难确保法定货币货币价值的稳定性。尽管该国仍然存在很长时间，并且很难消除，但颠覆国家主权和法定货币是不现实的。该国一定会严格限制该国在线加密货币的发行。
同时，由于比特币是一个分散的在线加密货币，没有地理或法律限制，如果比特币可以散发，它将诞生无数的在线加密货币，例如以太坊和莱特币，结果将是他们的销毁。作为货币的基础。
3。比特币系统特别广告宣传的功能是分散的，点对点付款。人们认为，这将大大提高效率，降低成本并形成“价值互联网”。但是实际上，为了实现这一目标，条件非常严格，也就是说，所有参与者都必须在比特币平台上注册；只能用比特币互相付款，而不是任何其他资产；通过区域区块链技术可以确保每个帐户中的比特币数量是真实的，可验证的且难以伪造的。可以直接点对点进行比特币之间的转移，而不知道帐户所有者是谁，并从整个网络中的所有节点中获取验证和记录。
结果，比特币平台已成为一个完全封闭的网络系统，因此很难解决现实世界交易所交易中的权利，合同执行和争议解决方案等问题。此外，由于尚未达到统一的共识和标准，因此很难处理跨链交易，更不用说点对点处理了。
因此，尽管被称为“硬币”（Coin OR），但实际上只能是网络货币，诸如分散的比特币之类的网络货币（没有法律保护），并具有预设的总额和周期性输出。虚拟资产 - 比特币系统实际上是在线游戏。比特币是一种特殊的“游戏货币”。它的价格需要用法定货币标记。价格变化完全遵守其自身的供求关系。很容易起伏很大，因此很难保持货币价值的基本稳定性。
自引入以来的十年中，比特币经历了多个重大的价格波动，这也使许多货币圈子中的许多人最初迷信，可以取代或颠覆合法货币，意识到，实际上很难在线加密货币。作为比特币成为真正的货币。结果，有些人开始启动与某种法定货币固定相关的1：1的网络令牌，并由法定货币支持。这实际上返回到商业区令牌的本质。
可以看出，在线加密货币仍然只能是在线商业区货币或社区货币，很难替换或颠覆全国合法货币；在线商业区货币的价值取决于网络平台的实际应用值。它没有良好的平台应用价值，主要依赖于炒作“硬币”没有活力。可以将在线加密货币与法定货币交换，但是赎回和赎回必须满足监管反洗钱，反恐运输和其他要求。将合法货币交换为在线加密货币之后，原始名称，原始货币和原始帐户的进入和退出应成为合法货币监督的新重要领域；由中央银行领导的法律数字货币不能模仿分散网络加密货币（例如比特币）的设计，而只能是合法货币的数字化；从切实现金到无形的数字货币的转变是货币开发的必然方向。必须使用先进的技术来积极促进货币的去施加和数字化。
但是，无论货币的表达形式和操作模式发生了什么变化，其基本属性作为价值和基本功能作为交换媒介的量度都不会改变，并且保持货币价值基本稳定性的核心要求无法更改 - 这正是货币的真实本质！
（作者是中国银行的前副总统，海王星集团首席经济学家）
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